数位化传统资产市场庞大,且已经成为全球趋势

随着机构投资者增加数位资产的配置,我们亲眼见证了传统金融资产(如绿电、应收账款和实体艺术品)迈向数位化的新浪潮。这波数位转型的背後代表资本市场投资人也已意识到,将传统资产转变成数位的所有权凭证可以带来诸多好处,尤其是交易成本的降低以及流动性市场的建立。

但挑战依然不小,因为在监督管理上的不一致,还有投资者信任上的问题的交错影响下,这时受法令监管的信托公司就能在这此时发挥关键作用,运用信托公司原本既有的托管服务功能,为整个数位化资产生态系统提供更友善的财务基础建设,可以确保投资者获得经过有效查核且经规管合格的优质资产,而且确保市场供应充足。

「数位化的传统资产(digitized traditional assets)」的现状

资产数位化可透过在「分散式帐本技术(distributed ledger technology,DLT)」上建立的智能合约来实现,比如以太坊区块链。以太坊是不可窜改且公开透明的,它允许创建数位凭证并保留与之相关的所有交易记录。特别是在智能合约的控管下,使传统金融的转移流程(如资产服务和所有权转移)能够转变为自动化的数位流程,而不再需要受到任何中间仲介的影响。

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有许多类型的传统资产已经成功数位化,例如美国的房地产、瑞士的葡萄酒、新加坡的威士忌、马来西亚的债券,以及让外国投资者进入美国市场的股票。最近兴起的非同质化代币(non-fungible token,NFT)热潮,围绕在数位艺术、影片和游戏内收藏品等面向,更是知名的使用案例。

资产数位化之所以会如此吸引人,也正是因为传统资产市场的规模相当庞大,但其固有的非流动性造成不易快速流通兑现,又对实体(纸本)交易凭证相当依赖。300兆美元的房地产市场和250兆美元的私债市场就是上述情况的范例,两者都是传统上缺乏流动性的市场,需要花费大量的第三方作业和消耗能源的纸本作业才能完成交易。而正如同近7兆美元的贸易融资市场就是另一个典型未达节能减碳的效果例子。

在监管方面,世界各地也都充满不一致。瑞士在代币化证券方面处於领先地位,而美国则建立了数位资产工作小组以促进监管机构与市场参与者之间的合作。其他国家大多数将其与传统证券混为一谈,因此更需要学习运用相类似的核准程序来优化对数位资产管理的需求。在另一方面,观察到泰国、俄罗斯和阿拉伯联合大公国,截至目前都还没有相应的法规生效。

投资者面临的障碍依然存在

所有投资者心中最大的问题,都围绕在「信任」这件事上。具体来说:是否有相关法律能保证数位化资产的所有权等同於实体资产的所有权?例如,如果有一位投资者购买了代表某一栋房产的数位凭证,那麽她是该房产的合法所有权人吗?这是一个相当重要的问题,解决与否对数位化资产市场具有深远的影响。

像以太坊这样的分散式帐本技术,虽然本质上是不可窜改且公开透明的,可提供已验证的数位化资产的所有权纪录,但无法验证其背後是否真的存有真实且合法拥有的有形资产。换句话说,分散式帐本技术可以拟补作为数位凭证的纪录系统(System of Record,SOR)的功能,但不能对应作为实体资产的纪录系统。

在最近的NFT热潮的影响下,数位化资产的存储成爲了需要解决的问题。一些NFT价值美元六位数或更多。安全地存储这些资产已成为专业机构投资者的优先事务。

数位化资产是现今市场的大趋势,解决以上问题刻不容缓。台湾政府需要确保法律能保证数位化资产的所有权,才能紧贴国际市场。业界亦需要为NFT等数位化资产的存储提供解决安全性的方案。信托服务或能成爲未来投资数位资产的关键。

责任编辑:林佳苇、陈建钧

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